NPV: приклад розрахунку, методика, формула

NPV: приклад розрахунку, методика, формула


Чиста наведена вартість - це сума всіх майбутніх грошових потоків (позитивних і негативних) протягом усього терміну дії інвестицій, дисконтованих до теперішнього часу. Приклад розрахунку NPV є формою внутрішньої оцінки і широко використовується у фінансах та бухгалтерській справі для визначення вартості бізнесу. А також для інвестиційної безпеки, проекту капіталовкладень, нового підприємства, програми зниження витрат і всього, що пов 'язано з рухом грошових коштів.

Якщо розглядати приклад розрахунку проекту NPV, то можна виявити, що аналіз чистої наведеної вартості дисконтується з двох основних причин:

  • Перша: для коригування ризику інвестиційної можливості.
  • Друга: для обліку тимчасової вартості грошових коштів.

Перший пункт (щоб врахувати ризик) необхідний, тому що не всі компанії, проекти або інвестиційні можливості мають однаковий рівень потенційних втрат. Іншими словами, можливість придбання грошового потоку по казначейському чеку набагато вища, ніж ймовірність отримання точно таких же фінансових благ від молодого технологічного стартапу.

Щоб врахувати ризик, ставка дисконтування повинна бути вище для більш сміливих інвестицій і нижче для безпечних. Приклад розрахунку проекту NPV через призму втрат можна навести наступний. Казначейства будь-якої країни вважаються учасниками безризикових ставок, а всі інші інвестиції вимірюються тим, наскільки більше ризику вони несуть порівняно з першим варіантом.

Другий пункт (для обліку вартості грошей у часі) необхідний, тому що через інфляцію, процентні ставки та альтернативні витрати, фінанси тим цінніші, чим швидше їх отримують. Наприклад, отримання 1 мільйона доларів сьогодні набагато краще, ніж ця ж сума, зароблена п 'ять років потому. Якщо гроші надійдуть сьогодні, їх можна буде інвестувати і отримувати відсотки, тому через п 'ять років вони будуть коштувати набагато більше початкового вкладення.

Приклад розрахунку NPV irr

Зараз варто розглянути те, як можна розрахувати чисту приведену вартість ряду грошових потоків. Як можна помітити на скріншоті нижче, передбачається, що інвестиції будуть приносити 10 000 доларів на рік протягом 10 років, а необхідна ставка дисконтування становить цілих 10%.

Остаточний результат прикладу розрахунку інвестиційного проекту NPV полягає в тому, що вартість цих вкладень сьогодні становить, припустимо, 61 446 доларів. Це означає, що раціональний вкладник буде готовий заплатити максимум до 61 466 якомога раніше, щоб отримувати 10 тисяч щороку протягом декади. Заплативши цю ціну, інвестор отримає внутрішню норму прибутку (IRR) у розмірі 10%. А вклавши менше 61 000 доларів, вкладник заробить NPV, що перевищує мінімальний відсоток.

NPV формула розрахунку, приклад Excel

Дана програма пропонує дві функції для визначення чистої приведеної вартості. Ці дві моделі використовують одну і ту ж математичну формулу, показану вище, але економлять час аналітика на обчислення в повній формі.

Звичайна функція NPV = NPV передбачає, що всі грошові потоки в серії відбуваються через рівні проміжки часу (тобто це роки, квартали, місяці, тижні і так далі) і не допускає змін в цей період.

А приклад розрахунку NPV інвестиційного проекту в Excel, при функції XNPV = XNPV дозволяє застосовувати конкретні дати до кожного грошового потоку, щоб вони могли мати нерегулярні інтервали. Ця модель може бути дуже корисною, оскільки фінансова вигода часто нерівномірно розподілена, і для її позитивної реалізації потрібен підвищений рівень точності.

Внутрішня норма прибутковості

IRR - це ставка дисконтування, при якій чиста приведена вартість інвестицій дорівнює нулю. Іншими словами, це складний річний дохід, який вкладник очікує отримати (або фактично запрацював) протягом терміну дії вкладених фінансів.

А також можна розглянути приклад формули розрахунку NPV у такому форматі. Якщо цінний папір пропонує серію грошових потоків із середнім у 50 тисяч доларів, і інвестор платить рівно цю суму, тоді чиста наведена вартість вкладника становить 0 доларів. Це означає, що вони будуть заробляти незалежно від ставки дисконтування під заставу. В ідеалі інвестор повинен заплатити менше 50 000 доларів і, отже, отримати IRR, що перевищує ставку дисконтування.

Як правило, вкладники і менеджери бізнесу при прийнятті рішення розглядають як NPV, так і IRR в поєднанні з іншими цифрами.

Негативна і позитивна чиста приведена вартість

Якщо в прикладі NPV irr pi розрахунок проекту або інвестицій є негативним, це означає, що очікувана норма прибутку, яка буде на ньому зароблена, менша, ніж ставка дисконтування (необхідна бар 'єрна одиниця). Це необов 'язково означає, що проект "втратить гроші". Він може дуже добре генерувати бухгалтерський прибуток (чистий), але, при цьому, оскільки норма прибутковості менша, ніж ставка дисконтування, вважається, що вона руйнує вартість. Якщо NPV є позитивним, це створює цінність.

Програми у фінансовому моделюванні

Щоб оцінити чистий дисконтований дохід NPV розрахунку в прикладі, аналітик створює детальну модель DCF і дізнається вартість грошових потоків в Excel. Ця фінансова розробка буде включати всі доходи, витрати, капітальні витрати і деталі бізнесу. Як тільки основні припущення будуть виконані, аналітик може побудувати п 'ятирічний прогноз трьох фінансових звітів (про прибутки і збитки, бухгалтерський баланс і грошовий потік) і розрахувати вільний фінансовий лад фірми (FCFF), також відомий як вільний потік готівки. Нарешті, кінцева вартість використовується для оцінки компанії за межами прогнозованого періоду, і всі грошові потоки дисконтуються назад в даний час за середньозваженою вартістю капіталу фірми.

NPV проекту

Оцінити завдання зазвичай простіше, ніж весь бізнес. Аналогічний підхід використовується, коли всі деталі проекту змодельовані в Excel, однак, прогнозований період буде дійсний під час здійснення задумки, і не буде ніякого кінцевого значення. Як тільки вільний грошовий потік розраховується, він може бути дисконтований назад в даний час або за WACC фірми, або за відповідною ставкою бар 'єру.

Графік чистої приведеної вартості (NPV) з плином часу

Приклади припливу в розрахунку NPV - це найбільш часто використовуваний метод оцінки інвестиційних можливостей. І, звичайно ж, у нього є деякі недоліки, які слід ретельно розглянути.

Ключові проблеми для аналізу NPV включають:

  • Довгий список припущень повинен бути прописаний і зроблений в обов 'язковому порядку (займає занадто багато часу).
  • Чутливий до невеликих змін у припущеннях і драйверах.
  • Легко маніпулювати, щоб отримати бажаний результат.
  • Не може охоплювати вигоди, а також впливу другого і третього порядку (тобто для інших частин бізнесу).
  • Припускає постійну ставку дисконтування з плином часу.
  • Точне коригування ризиків складно виконати (складно отримати дані про кореляції, ймовірності).

Формула

Кожен приплив або відтік грошових коштів дисконтується до його поточної вартості. Отже, NPV є сумою всіх доданків,

T - час руху грошових коштів.

i - ставка дисконтування, тобто дохід, який може бути отриманий за одиницю часу для інвестицій з аналогічним ризиком.

Результат цієї формули множиться на річний чистий приплив фінансування і зменшується на початкові грошові витрати, що відображають поточну вартість. Але в тих випадках, коли потоки не рівні за сумою, тоді для її визначення буде використовуватися попередня формула. Тобто потрібно розраховуватися кожен NPV окремо. Будь-який потік грошових коштів протягом 12 місяців не буде дисконтуватися для цілей, тим не менш, звичайні початкові інвестиції протягом першого року R0 підсумовуються як негативний потік.

Враховуючи пару (T, RT) де N загальна кількість періодів, чиста наведена вартість буде.

Облікова ставка

Сума, яка використовується для дисконтування майбутніх грошових потоків до наведеної вартості, є ключовою змінною цього процесу.

У фірмах із середньозваженою вартістю капіталу (після сплати податків) вона часто використовується, але багато людей вважають, що доцільно застосовувати більш високі ставки дисконтування для коригування ризику, витрат та інших факторів. Змінна величина з більш витратними ставками, застосовуваними до грошових потоків, що відбуваються далі протягом проміжку часу, може використовуватися для відображення премії за криву прибутковості за довгостроковими боргами.

Інший підхід до вибору коефіцієнта дисконтування полягає у визначенні ставки, яку може повернути капітал, необхідний для проекту, якщо він буде інвестований в альтернативне підприємство. Якщо, наприклад, певна сума для підприємства А, може заробити 5% в іншому місці, то необхідно використовувати цю ставку дисконтування в розрахунку NPV, щоб можна було провести пряме порівняння між альтернативами. З цією концепцією пов 'язано використання суми реінвестування фірми. Коефіцієнт може бути визначений як норма прибутку для інвестицій фірми в середньому. При аналізі проектів в умовах обмеженого капіталу може виявитися доцільним використовувати коефіцієнт реінвестування, а не середньозважену вартість капіталу фірми в якості коефіцієнта дисконтування. Він відображає альтернативну вартість інвестицій, а не можливу нижчу суму.

NPV, розрахований з використанням змінних ставок дисконтування (якщо вони відомі протягом терміну дії інвестицій), може краще відображати ситуацію, ніж за постійною ставкою дисконтування для всієї тривалості інвестицій.

Певною мірою вибір ставки дисконтування залежить від того, як вона буде використовуватися. Якщо мета полягає в тому, щоб просто визначити, чи додасть проект цінність для компанії, може бути доцільно, використовувати середньозважену вартість капіталу фірми. Якщо спробувати зробити вибір між альтернативними інвестиціями, щоб максимізувати вартість фірми, корпоративний рівень реінвестування, ймовірно, буде кращим вибором.